文丨群众兄

2019 年到 2021 年，白酒股迎来超等大牛市，看成高端白酒的新贵，酒鬼酒两年多股价飙涨逾越 20 倍，市值一度接近千亿大关，成为彼时确认最佳的上市酒企；

尔后三年，白酒堕入退换周期，酒鬼酒功绩大降，股价随之大跌逾越 80%，又成为确认最差的上市酒企。

风刮风停后，已跌入谷底的酒鬼酒，还有重回巅峰的筹码吗？

【新帅难挽弱点】

当年两年，酒鬼酒的功绩确认极为出丑。

2023 年，酒鬼酒营收大降 30%，净利润大降 47.7%，是功绩下落最严重的上市酒企。A 股 20 家白酒上市公司，这一年净利润下落的唯有 3 家，营收下落的唯有 2 家，营收和净利润双降的唯有酒鬼酒 1 家。

也许是看到了发展的弱点，频年来东谈主事常常变动的酒鬼酒再次换帅。2024 年 2 月，中粮酒业董事长岑岭接替王浩，成为酒鬼酒新任董事长。

岑岭上任之后，最大的变化等于阵线缓慢，把主攻场地聚焦在酒鬼酒领先发迹的湖南原土商场，关联词后果莫得立竿见影。

证据最新发布的功绩预报，酒鬼酒 2024 年营收 14.23 亿元左右，同比再次大降 49.7% 左右；净利润 1000 万元 -1500 万元，同比下落 98.17%-97.26%，距离亏空仅一步之遥。

存货、公约欠债等前瞻性财务诡计，不错更了了地看到酒鬼酒当下的谋略困境。

舍弃 2024 年三季度末，公司存货 16.7 亿元，同比增长了 15%，创下历史新高，存货盘活天数接近 1300 天，远超 800 天左右的行业平均水平；代表预收款的"公约欠债"唯有 2.07 亿，同比下落了近 20%，创下频年来新低。下流销售不畅，经销商提前打款的意愿当然也大幅下落。

▲开头：同花顺

关于谋略功绩大幅下落，酒鬼酒给出的证明注解是：白酒行业仍处于深度退换周期，行业挤压式竞争趋势加重。换句话说，等于即便裁撤到湖南省内商场，酒鬼酒仍然力不从心。

现在湖南省内白酒商场还是盛名品牌的寰宇，茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等世界化酒企占据了三分之二的商场份额，省内湘窖、武陵等盛名酒企对酒鬼酒也造成严重挤压。

按 2023 年的销售限度计较，在湖南总限度 280 亿的白酒商场中，酒鬼酒的商场份额唯有 3% 左右，显著担不起区域龙头的称呼。

与其他深耕区域商场的二线酒企比较，更能看出酒鬼酒在原土区域商场的无力感。

2023 年，古井贡酒在安徽省内的市占率能够达到 30%，今世缘在江苏商场营收占比 15%，恰是因为在继续深耕的区域商场确认优异，最近几年这两家酒企才气在行业低迷期确认出极强的增长后劲。

【冒进的代价】

看成 A 股最早上市的酒企之一，酒鬼酒曾经有过征象无尽的时辰。

1998 年，也等于上市第二年，酒鬼酒净利润接近 2 亿元，逾越其时还没上市的贵州茅台，在白酒行业中仅次于如日中天的五粮液。

2015 年，中粮集团成为公司履行限制东谈主，酒鬼酒迎来第二次高光时辰。

在中粮央企布景的加持下，酒鬼酒慢慢走出湖南商场，并于 2019 年开启高端化策略，高端家具"内参系列"价钱束缚上调，顺利对标贵州茅台。

渠谈的推广和品类的升级，让二线品牌酒鬼酒成为随后白酒行业复苏的最大受益者之一：2015 年到 2022 年，公司营收从 6.01 亿元增长到 40.5 亿元，净利润从 8000 多万增长到 10 亿以上。

企业发展顺畅高速增永劫，时常容易高估本身才气，忽略期间机缘和行业章程，继而推出激进的推广策略。

面对大好形势，时任董事长王浩建议了"迈向百亿"和"深度世界化"的办法，意图聘任"招商换增长"的推广模式赶紧作念大：2019 年到 2023 年，酒鬼酒经销商数目从 528 家暴涨到 1774 家，经销商的压货，成为酒鬼酒当年功绩狂飙的决窍。

品牌力和家具力尚欠火候的布景下，渠谈端的盲目推广和猖狂压货，带来了一时的功绩增长，却为后续阑珊埋下了重重隐患。

最近两年，白酒行业干预存量竞争的内卷期间，销售不畅、库存高企的压力之下，经销商不得不降价甩卖回笼资金。零卖联结价 1599 元的"内参纳瑞祥"，在电商平台上仅售 880 元，与贵州茅台在结尾的高溢价造成昭着对比。结尾价钱倒挂，让酒鬼酒全心维系的高端形象慢慢崩塌，功绩也随之恶化。

彼时蜜糖，此时砒霜。

【下一根救命稻草】

从巅峰跌至谷底的酒鬼酒，并非莫得再次崛起的契机，总结过往，公司其实经验过从更为繁难的谋略困境中困境翻盘的遗迹。

2012 年，酒鬼酒碰到震撼世界的塑化剂事件，公司谋略景色一落千丈，2013 年到 2014 年，公司营收下落逾越 70%，连结两年亏空，濒临退市危急。命悬一线之际，恰是中粮实时接办介入，匡助酒鬼酒慢慢走出低谷，再行兴隆荣达。

▲开头：同花顺

如今再次走到庆幸鬈曲点的酒鬼酒，似乎又迎来了新的救命稻草。

2 月 24 日，酒鬼酒官微发布一则讯息：胖东来董事长于东来考验酒鬼酒，与公司高层就异日协劳动宜进行了深远相易："但愿异日在零卖渠谈拓展、家具立异施行等范围深度协作，联袂共同把酒鬼酒打造为中国迥殊企业。"

讯息一出，酒鬼酒当日股价一改弱点直线拉升。尽管其时莫得笃定具体协作情势，但是胖东来的传说颜色，显著让投资者对两边协作充满期待。

看成国内零卖业标杆性企业，胖东来的谋略作风备受商界真贵，于东来对步步高级繁密堕入困境中的盛名企业的改进，更展现出其能手回春的才气和谋略策略的普适性。

当年几年酒鬼酒的全线下滑，除了盲目推广的反噬除外，背后折射的亦然白酒行业小众香型的困境：以茅台为代表的酱香型白酒频年来凭借成本上风加快品类推广，以五粮液为代表的浓香型白酒以"低度化 + 高性价比"策略闲静中端商场，而酒鬼酒主打的馥香型受众面较小，在家具、渠谈和品牌层面王人慢慢濒临边际化风险。

这种备受质疑的家具定位，相同有契机在胖东来的改进下再行兴隆祈望。

胖东来诚然唯有 13 家门店，但是年营收接近 200 亿，况且自带流量标签。酒鬼酒的家具要是能获取胖东来的恣意援手，在胖东来门店的高端货架上重心保举，公司濒临的渠谈困境和品牌领略王人可能得到较大竖立；

处分家具困境的主要捏手，约略是此前公论哄传的联名品牌。

白酒品类的联名品牌一直是胖东来的爆款品类，胖东来曾与河南区域酒企宝丰酒厂协作推出的幽香型白酒"怼酒"和"解放爱 1995 "，相同是小众香型，却在胖东来品牌背书和流量加持下成为网红品牌，宝丰酒业赚得盆满钵满。

除了提供渠谈解围、品牌拓新和家具立异的匡助除外，在里面料理轨制、产业链建设、耗尽者栽培等方面，其实胖东来还有诸多警戒不错输出。

协作获胜的话，胖东来约略确实会像当年的中粮一样，成为救济酒鬼酒的下一根救命稻草。

免责声明

本文波及关系上市公司的内容，为作家依据上市公司证据其法界说务公开泄漏的信息（包括但不限于临时公告、按期呈报和官方互动平台等）作出的个东谈主分析与判断；文中的信息或看法不组成任何投资或其他交易建议，市值不雅察别离因聘任本文而产生的任何行动承担任何包袱。

—— END ——ag九游会官网