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　　民生证券宏不雅 | Trump接事庆典：布局之招

　　作家：裴明楠 邵翔

　　和胜选前后的姿态比拟，接事日特朗普的亮相相对“低调”。接事演讲对侨民和关税问题的措辞比较克制；签署文献也莫得市集预期的100条之多；关税莫得落地，仅仅发布了一份庸俗的交易备忘录，发起交易审查。

　　特朗普变了？咱们以为：是，也不是。变的角度，战术的出台似乎更熟谙和感性；但不变的是残害好意思国和海外现存秩序的决心，以及相似出东谈主料思的行事立场。市集不错暂缓相连，然则也要为行将到来的“百日新政”作念好准备。

　　从接事演讲来看，和8年前比拟，较着更有准备；但和特朗普前期的激进作风比拟，略显低调。本次演讲字数约为2017年接事演讲的两倍，2017年特朗普以发扬在朝理念为主，包括“好意思国优先”、“购买好意思国货，雇用好意思国东谈主”、重建工业和基建；而此次演讲，特朗普更具体的列出了臆度打算颁布的战术：

　　对于关税，演讲仅节略说起，暗意“对异邦征收关税”“建筑对外税务局”。

　　更多的翰墨给了动力，强调“钻井，钻井”，实现绿色新政，坐蓐汽车；斥地动力产量，打败通胀；并将好意思国动力出口到天下各地。

　　侨民方面的立场边缘冒失，将住手行恶入境，收复“留在墨西哥”战术。

　　支吾方面，预防发扬了巴拿马运河、墨西哥湾更名为好意思洲湾，收复中东和平。并未说起科技安全制裁、格陵兰岛等问题。

　　“1天抵100天”，特朗普首日签下46条战术文献（统计截止当地技能晚上22点；包括行政令、总统备忘录、总统声明等景色）。46条战术文献主要鸠合于内务，对关税和支吾的触及较少。

　　行政部门篡改：文献数目最多，包括取消联邦东谈主员费力责任、冻结招聘、篡改联邦招聘材干、实现政府部门DEI臆度打算。

　　侨民：秘书南部边境参预国度伏击景况、退换黎民弃取臆度打算、确保国度免受入侵等战术。

　　动力和环境：秘书国度动力伏击景况，开释动力产量，放宽环境监管，暂停海优势电租出，退出《巴黎协定》等。

　　对于关税，发布备忘录条目好意思邦交易代表和商务部动手审查中、加、墨等地的交易手脚；其中，对中国的审查效力在2025年4月1日之前提交给总统。此外，特朗普对媒体暗意，他正在筹议从2月1日起对加拿大和墨西哥征收25%的关税。

　　支吾方面，发布对于“好意思国第一”、退出世卫组织、退换好意思国对外助助、OECD众人税收公约等的战术文献。

　　对比前两届政府的“百日新政”，可见本年战术发力的“吃力”进度：

　　4年前拜登接事，百日内签署了42项行政令和11项法案；8年前特朗普接事，百日内签署了33项行政令和28项法案。28项法案中有17项是修改、驱除或延伸现存法案，全新编写且作念出首要决定的险些莫得；此次特朗普更有准备，不排斥百日内有关键法案落地。

　　咱们对中好意思联系的不雅点进一步获取考证：短期内或正处冒失的窗口期；但中长期仍存悬念。

　　短期看，好意思国战术重点在动力、侨民等限制。支吾方面的重点也不在中国。邀请中方教养东谈主出席接事庆典，中好意思国度元首通电话，中好意思联系开释积极信号。

　　中长期看，中好意思联系仍将迂回发展，关税大棒仍悬于头上，存眷风险：

　　一是特朗普发布行政令，赐与TikTok禁令75天脱期期，建议好意思方拥50%TikTok通盘权的设思，科技安全限制的竞争不会实现；

　　二是卢比奥、迈克·沃尔兹等鹰派尚未“发力”；

　　三是2025年4月1日好意思邦交易代表办公室和商务部发布对中好意思经贸手脚的审查效力。

　　风险请示：好意思国经贸战术超预期，好意思国经济基本面变化超预期。

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